糧(liang)油工(gong)業(ye)(ye)是(shi)我(wo)國重要(yao)(yao)的加工(gong)行業(ye)(ye)，糧(liang)油加工(gong)主要(yao)(yao)包括糧(liang)食(shi)的儲存以及植物油的加工(gong)工(gong)序。中國食(shi)用油行業(ye)(ye)市場規模(mo)約3,000億(yi)元，規模(mo)大，機會廣闊。依(yi)托消(xiao)費(fei)升級，我(wo)們判斷食(shi)用油行業(ye)(ye)未來趨勢將是(shi)包裝化(hua)、品(pin)牌化(hua)、高(gao)端化(hua)，并由此帶來行業(ye)(ye)規模(mo)及盈利中樞的持(chi)續抬升。當前競爭格(ge)局高(gao)度集中，平臺型(xing)企業(ye)(ye)在供(gong)應(ying)鏈建設、消(xiao)費(fei)品(pin)打造(zao)、渠(qu)道搭建上具(ju)有優勢，構筑(zhu)起較高(gao)壁(bi)壘，有望(wang)引領行業(ye)(ye)發展并繼續整合(he)市場。

　　一場突(tu)如其來的疫情，讓無數人重新認識到“糧油(you)”的重要性，其穩定民心(xin)、支撐大局(ju)的作用不容(rong)質疑，“手中有糧，心(xin)就不慌”的名言永(yong)不過(guo)時(shi)!

　　糧(liang)油(you)市場充足、穩定的供應，為(wei)抗(kang)擊疫情、增強信心提供了堅實(shi)的支持，而(er)之所(suo)以(yi)有(you)如此良好的發展局面，是黨和政府多年來(lai)堅定不移(yi)地(di)(di)執行正確的糧(liang)油(you)發展路線，將糧(liang)油(you)產業始終擺放(fang)在一個關乎國計民生大局的重要戰略地(di)(di)位(wei)上的必然結(jie)果。糧(liang)油(you)產業發展成績有(you)目(mu)共睹(du)，這其中(zhong)，民族食用(yong)油(you)產業發展尤為(wei)矚目(mu)。

　　作為(wei)我國(guo)(guo)國(guo)(guo)民生(sheng)活的必(bi)需品，在經濟增長(chang)、居民消費增長(chang)等(deng)因素下，我國(guo)(guo)食(shi)(shi)用植(zhi)物油(you)行(xing)業目前處于(yu)平(ping)穩(wen)增長(chang)時期。近年來(lai)我國(guo)(guo)食(shi)(shi)用植(zhi)物油(you)生(sheng)產市場呈(cheng)平(ping)穩(wen)增長(chang)。

　　中國食(shi)用(yong)油(you)市(shi)場體(ti)量大，2019市(shi)場規模(mo)約3,000億元，行業消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)量3,548萬(wan)噸(dun)， 2012~2019年CAGR+3.7%。我們認為未來食(shi)用(yong)油(you)行業量的增長緩和，質的提升則為關鍵(jian)看點(dian)，食(shi)用(yong)油(you)行業將(jiang)顯(xian)著(zhu)受益于消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)升級趨(qu)勢，未來質的提升可從三個(ge)維度(du)同步(bu)展開(kai)，即：1)包裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)油(you)對散裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)油(you)持續(xu)替代;2)小包裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)油(you)品牌溢價凸(tu)顯(xian);3)高端油(you)種(zhong)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)占比(bi)增加。這將(jiang)有效帶(dai)動行業整體(ti)規模(mo)及盈利中樞(shu)的上移(yi)。同時從上游壓(ya)榨(zha)環節看，當前壓(ya)榨(zha)產能過剩，我們判斷低(di)效產能將(jiang)逐步(bu)退出，行業持續(xu)整合增效。

　　食用油行(xing)業(ye)競爭(zheng)格(ge)局(ju)高度(du)集(ji)中(zhong)，在企(qi)(qi)業(ye)、品(pin)牌(pai)、小(xiao)包裝(zhuang)三個維(wei)度(du)上，行(xing)業(ye)前三名市(shi)占率分別達到58%、54%、62%。我們(men)(men)認為高度(du)集(ji)中(zhong)的(de)(de)(de)格(ge)局(ju)，體現出龍頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)對產業(ye)鏈的(de)(de)(de)全(quan)程把控能(neng)力，上游壓榨環(huan)節強(qiang)調效率，下游產品(pin)環(huan)節側重消(xiao)費品(pin)打造(zao)。而考慮(lv)上游持(chi)續集(ji)約與下游消(xiao)費升級的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)變革趨勢，我們(men)(men)同樣認為食用油企(qi)(qi)業(ye)僅憑單一(yi)(yi)環(huan)節已(yi)難以做大做強(qiang)，平臺型(xing)企(qi)(qi)業(ye)更有(you)機會構(gou)筑(zhu)較高的(de)(de)(de)競爭(zheng)壁壘，引領競爭(zheng)格(ge)局(ju)進一(yi)(yi)步(bu)集(ji)中(zhong)。